編者按:期貨市場經(jīng)過20多年的發(fā)展,服務(wù)于實體經(jīng)濟發(fā)展的能力不斷增強,參與期貨市場的產(chǎn)業(yè)企業(yè)數(shù)量逐漸增長。一些大型企業(yè)經(jīng)過多年探索和實踐,對期貨市場的認(rèn)識逐漸成熟,并形成了獨特的期貨市場利用模式和內(nèi)部管理制度。但是,仍有很多企業(yè)受市場意識、體制機制、政策環(huán)境和專業(yè)人才等方面制約束,不愿、不敢、不會利用期貨衍生品工具。9月末至11月初,中國證券報記者走訪了30多家利用期貨較為成熟的、不同性質(zhì)、不同行業(yè)的企業(yè),他們傾囊相授,愿意用自身的發(fā)展歷程、內(nèi)部管理經(jīng)驗及利用期貨市場的實際案例來引導(dǎo)更多的企業(yè)正確認(rèn)識期貨市場,更好的利用期貨工具,提高全行業(yè)的抗風(fēng)險能力。即日起,本報將推出“期貨與企業(yè)發(fā)展案例”系列報道,敬請關(guān)注。
作為較成熟的期貨交易者,在中鋁看來,期貨價格只是提前反映了市場對未來價格走勢的預(yù)期,那些認(rèn)為期貨市場會助漲助跌的看法都是錯誤的。
中鋁國際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理助理李廣飛認(rèn)為,去年商品市場整體大跌和今年大漲,不能說是期貨市場造成的。去年大跌是長時間產(chǎn)能過剩的一個集中爆發(fā),這個爆發(fā)在期貨市場上被反映出來。去年暴跌的結(jié)果是過剩產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能很堅決,使今年整體社會庫存水平比較低。今年大漲,也是供給側(cè)改革大背景下去產(chǎn)能政策取得了積極效果。而在市場“資產(chǎn)荒”的背景下,經(jīng)歷了大幅下跌后的商品市場,反而成為了一個價值洼地,成為追逐目標(biāo)。
堅持風(fēng)險管理理念不動搖
經(jīng)過20多年的國際化市場洗禮,國內(nèi)有色金屬產(chǎn)業(yè)成為適應(yīng)國際市場變化最快、應(yīng)對國際市場沖擊能力最強、市場化程度最高、最具有國際競爭力的行業(yè)之一。在獲準(zhǔn)開展境外套期保值業(yè)務(wù)的26家企業(yè)中,有色金屬企業(yè)有16家,在所有行業(yè)中占比居首。
其中,中國鋁業(yè)公司(以下簡稱“中鋁公司”)是全球第二大氧化鋁供應(yīng)商和第五大電解鋁供應(yīng)商,同業(yè)綜合實力位居全國第一。作為國有重要骨干企業(yè),中鋁公司在境內(nèi)境外參與期貨業(yè)務(wù)時間較長,在組織管理和風(fēng)險控制上有許多值得國有企業(yè)參與期貨業(yè)務(wù)的借鑒之處。
中鋁公司從事期貨業(yè)務(wù)的歷史較長,是有色行業(yè)中最早接觸期貨交易的國內(nèi)企業(yè)。最早在深交所的時候,中鋁公司下屬部分鋁廠就開始從事期貨交易。目前中鋁公司從事期貨業(yè)務(wù)主要通過自身的全資子公司——中鋁國際貿(mào)易有限公司。現(xiàn)在不管是在中鋁國貿(mào),還是中鋁公司的其他下屬公司,至今仍有一批國內(nèi)最早穿紅馬甲的那些人。
結(jié)合中鋁集團多年期貨市場經(jīng)驗,李廣飛介紹了中鋁公司期貨投資管理的制度規(guī)范、風(fēng)險防控特點。其中,統(tǒng)一期貨操作平臺,建立四級風(fēng)險控制防線,強化了對于風(fēng)險頭寸的掌控能力。而對于授權(quán)范圍內(nèi)的套期保值,中鋁公司則充分放手各個子公司獨立運作。
值得一提的是,盡管中鋁的期貨交易歷史較長,但從未有因為領(lǐng)導(dǎo)更替而發(fā)生期貨風(fēng)險管理理念的動搖。因為中鋁領(lǐng)導(dǎo)都來自于實體企業(yè),懂經(jīng)營,擅管理,從理念上對套期保值有著深刻的認(rèn)識和理解,能正面認(rèn)識期貨風(fēng)險,一直堅持把期貨和現(xiàn)貨一起分析。
建立四級風(fēng)險控制防線
參與期貨市場仍應(yīng)有一整套完善的制度保障。曾經(jīng),國有企業(yè)在期貨市場出現(xiàn)巨虧的案例仍是警鐘。一般而言,一個企業(yè)對套保和投機額度會做分配;即便是套保,也會涉及到比率的問題。因此,對于國有企業(yè)而言,加強內(nèi)部控制,以一套完善的風(fēng)控機制來管理人性中的弱點是重要保障,中鋁公司統(tǒng)一的單一期貨操作平臺,對于有較多下級公司的企業(yè)來說,很有借鑒意義。
李廣飛介紹,中鋁有一套制度化管理文件,要求每個公司遵守。具體來說,公司期貨業(yè)務(wù)實行總經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo),副總經(jīng)理直接負(fù)責(zé)制。管理上執(zhí)行四級風(fēng)險監(jiān)控。期貨部執(zhí)行第一級風(fēng)險控制、高層管理人員和風(fēng)控經(jīng)理執(zhí)行第二級風(fēng)險控制、財務(wù)部執(zhí)行第三級風(fēng)險控制、外部審計機構(gòu)執(zhí)行第四級風(fēng)險控制。
做國企會計處理表率
通常來說,現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則對于企業(yè)的套保認(rèn)定與處理管理等,可能使得不少國有企業(yè)面對期貨市場“心有余而力不足”。比如現(xiàn)有準(zhǔn)則要求,企業(yè)從事套保的品種與其現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的吻合度要維持在80%-125%,這顯然與企業(yè)靈活操作的現(xiàn)實要求相比“比較死板”。畢竟對于企業(yè)而言,由于地域有別等諸多因素,高度的匹配很難達到。
中鋁公司對于會計處理相對簡單,容易操作。一方面可以理解為歷史沿革,中鋁公司參與期貨市場時間長,會計處理已經(jīng)有規(guī)范。另一方面,也可以看出審計部門對中鋁公司參與期貨市場的會計處理有所認(rèn)同。而認(rèn)同的背后,正是中鋁公司對于期貨市場功能的深刻理解和持續(xù)不斷的靈活運用,久久為功,取得了外部審計部門的認(rèn)同。
這也表明,國有企業(yè),尤其一些沒有參與到期貨市場套保的國有企業(yè)面對會計處理的難題,應(yīng)該有持之不懈的努力,踏石留痕,持續(xù)堅持下去,必能贏得審計部門的認(rèn)同。
李廣飛介紹,目前公司期貨、現(xiàn)貨分開核算,期貨套保反映在投資收益科目中,與現(xiàn)貨分開核算,但考核總體經(jīng)營情況時是將期貨損益和現(xiàn)貨盈虧合并計算。
對于期貨中的實虧(平倉虧損)和浮虧(持倉虧損),李廣飛介紹,期貨平倉虧損借記投資收益-期貨平倉盈虧,貸記其他應(yīng)收款-經(jīng)紀(jì)公司;持倉虧損借記公允價值變動損益,貸記衍生工具-境內(nèi)期貨業(yè)務(wù),下月沖回。
對于套期保值的盈虧情況,國資委一般會綜合期現(xiàn)貨共同審計。比如月底有期貨虧損,要看看現(xiàn)貨有多少庫存??磶齑娴臄?shù)量和價格,與期貨套保的價格和數(shù)量是不是匹配。
記者了解到,這么多年來,從來沒有領(lǐng)導(dǎo)因為期貨虧損受過影響。李廣飛說,因為國內(nèi)有色行業(yè)從事期貨業(yè)務(wù)的歷史較早,可能最初做保值,面臨過這個問題。但如今的中鋁,如果一子公司期貨業(yè)務(wù)發(fā)生虧損,不會找某一個人的麻煩,除非這個頭寸沒有經(jīng)過授權(quán),擅自下單。中鋁的每個企業(yè)都有一套制度管理流程,每個子公司也都有自己的期貨領(lǐng)導(dǎo)小組,小組要做這個交易,也有會議紀(jì)要。先有科學(xué)決策,即便后期套保效果如何,都不能埋怨,更不能秋后算賬。